BZT Dictionary®

A-Ö Hem
Hamster wheel
Hamster wheel
Ett bolag som befinner i sig i ett "hamster wheel" har hamnat i en ”ond cirkel”. Företaget kanske inte har de egentliga förutsättningarna att konkurrera på en marknad och inte heller möjligheter att utvecklas. Ägare, styrelse och ledning springer till sist springer runt i cirklar, hittar inga snabba lösningar och blir bara alltmer frustrerade. Jämför svenskans ”ekorrhjul”.

Bild: Shutterstock

Hands-on, hands-off

Begreppen används till exempel av en investerare eller en bolagsstyrelse för att ange hur aktiva de är i den operativa, dagliga verksamheten.

”Hands-on” betyder att man är aktiv i bolagets skötsel - ibland även i operativa frågor - medan ”hands-off” betyder att man låter företagets ledning sköta verksamheten. Begreppen kan också beskriva hur en chef leder sin verksamhet och chefens förhållningssätt till de som direkt rapporterar till henne/honom.

Hausse
Hausse

Uppgång på börsen, kurserna stiger. Från franskans ”hausse” som betyder höjning. Motsatsen till "hausse" är "baisse".


Bild: Shutterstock

Hedge
Hedga

Innebär att minska risken och skydda en investering med hjälp av ett annat, "motverkande" finansiellt instrument. Begreppet "hedga" (från engelskans "häck") sägs härstamma från tiden då bönderna på engelska landsbygden skyddade sina grödor genom att plantera häckar runt sina åkrar.

Det finns ett flertal metoder för att hedga, t.ex. genom derivat, optioner och terminsaffärer. En investerare (exempelvis en hedgefond) kan skydda sina aktieplaceringar mot en allmän börsnedgång genom att använda "blankning". Om kursen sjunker förlorar investeraren på sitt initiala aktieinnehav men tjänar på de aktier som blankats.

Ett företag med stora kundfordringar i t.ex. USD kan hedga genom en valutatermin där bolaget får en rätt att sälja USD en viss dag och till en i förväg bestämd kurs.

Mer

Exempel:

Ett bolag säljer en anläggning till USA för 2 MUSD med 60 dagars kredittid för kunden. Kursen vid leveranstillfället är 7 kr/USD, vilket innebär att kundfordringen är värd 14 mkr. Bolagets bank erbjuder bolaget en terminssäkring som ger ett skydd mot en försvagning av USD med villkoren att om 60 dagar köpa USD för 6,90 kr. Eftersom det är en betydande kundfordran väljer bolaget att hedga 50%. Terminskontraktet innebär att bolaget blir tvungen att sälja och banken tvungen att om 60 dagar köpa 1 MUSD till kursen 6,90 kr/USD.

Antag att kursen sjunkit till 6,50 kr/USD då kunden betalar. Bolaget säljer nu hälften av de inbetalda 2 MUSD för 6,90 kr/USD, d.v.s. för 6,9 mkr. Resterande växlas in till kursen 6,50 kr/USD (6,5 mkr). Totalt får bolaget in 6,9+6,5=13,4 mkr. Om bolaget inte hade hedgat och växlat de 2 MUSD till 6,50 hade bolaget fått in 13 mkr. Alltså tjänade bolaget 400 tkr på valutaterminen (här bortser vi från avgifter till banken).

I detta exempel väljer bolaget att inte hedga hela beloppet. Man vill ha en uppsida ifall USD stärks mot svenska kronan. Om bolaget hedgar hela beloppet 2 MUSD och kursen ökar till 7,50 kr/USD måste bolaget sälja till kursen 6,90 kr/USD. Bolaget tappar då 15,0-13,8=1,2 mkr.


Bild: Shutterstock

Hembud

Om det finns en hembudsklausul (hembudsförbehåll) i bolagsordningen måste en köpare av aktier i bolaget erbjuda de köpta aktierna till de befintliga ägare (som omfattas av hembudet). Kommunikationen mellan nya och gamla ägare sker vanligtvis via bolaget styrelse. När styrelsen har fått information om att försäljningen till en ny ägare ägt rum ska styrelsen informera varje ”lösningsberättigad”, befintlig ägare.

Pris och villkor ska vara lika som de som köparen accepterat. Visar det sig att ingen utnyttjar sin rätt att köpa så har köparen rätt till de köpta aktierna och kommer då in som ny ägare. Hembudsförfarandet triggas alltså först efter att aktierna bytt ägare. Avsikten är att kontrollera vem som kommer in som ny ägare. Jämför även "förköp".

Hockey Stick
Hockey stick

En ”hockey stick” är en prognos där försäljningskurvan i ett företag följer ”bladet” på en hockeyklubba för att i en nära framtid kraftigt avvika uppåt och följa ”skaftet” på klubban. "Hockey-stick-prognoser" är vanligast i nystartade bolag som inte har någon historisk försäljning att visa upp.

Den optimistiska prognosen görs för att sälja framtiden mer än historien i syfte att öka värdet på bolaget, exempelvis vid en vid en nyemission då nya ägare erbjuds köpa aktier.

I uppstartsskeden är ofta ägare, styrelse och ledning alltför optimistiska angående försäljningstillväxten. Erfarna investerare är dock mycket skeptiska till optimistiska framtidsprognoser och snarare värderar bolaget efter en ”liggande” klubba där försäljningsökningen följer skaftet och inte bladet.


Bild: Shutterstock

Holding Company
Holding Company

Ett Holding Company ("holdingbolag") är ett bolag med syfte att äga ("hålla") aktierna i ett eller flera dotterbolag. Ett annat namn är ”förvaltningsbolag”. Ett holdingbolag äger oftast mer än 50% av aktierna i dotterbolagen för att ha majoritetsinflytande och kontroll. Holdingbolaget är vanligtvis inte ett rörelsedrivande, operationell bolag, men det finns inga hinder för att bedriva egen verksamhet.

Mer

Riskkapitalister sätter vanligtvis upp nya holdingbolag i samband med att man gör en investering. Det innebär att riskkapitalbolaget och dess fonder inte äger aktierna direkt i det operationella bolaget, utan ägandet går via ett holdingbolag. Det är holdingbolaget som finansieras upp för att köpa det operationella bolaget och som formellt står som ny ägare.


Bild: Shutterstock

Hostile takeover
Hostile takeover

Fientligt uppköp av ett företag, som varken ägare, styrelse eller ledning gillar.


Bild: Shutterstock


Lever
Hävstång

Med en bra balans mellan egen och lånat kapital kan ett bolag få extra skjuts, en hävstång, på förräntningen av eget kapital i balansräkningen. Om avkastningen på bolagets totala kapital är högre än den ränta som bolaget betalar på lånen ger en ökad skuldsättningsgrad ökad avkastning på eget kapital (d.v.s. ägarnas kapital).

Men när bolaget använder skuldsättningsgraden som hävstång för avkastningen på eget kapital måste man samtidigt förstå konsekvenserna av den ökade finansiella risken. Om låneräntan är högre än avkastningen på totalt kapital blir det motsatt effekt och ökad skuldsättning får en negativ påverkan på eget kapital. Hävstången verkar med andra ord åt båda hållen.

Mer

Exempel:

För att analysera och visa effekten av skuldsättningsgraden kan den s.k. hävstångsformeln användas:

Re= Rt + (Rt-Rs)*(S/E)

  • Rt: Avkastning på totalt kapital.
  • Re: Avkastning på eget kapital.
  • Rs: Bolagets genomsnittlig räntekostnad.
  • S/E: Skuldsättningsgrad.

Hävstångsformeln kallas ibland för Johanssonformeln efter professor Sven-Erik Johansson vid Handelshögskolan i Stockholm, Sverige.

Antag att bolaget ger en stabil vinst som motsvarar 10% avkastning på det totala kapitalet, att genomsnittliga låneräntan är 4% och att bolagets totala kapital består av 60% lån och 40% eget kapital. Om vi sätter in dessa värden i hävstångsformeln får vi avkastningen på eget kapital (Re):

Re=Rt+(Rt-Rs)*(S/E)=10+(10-4)*(60/40)=10+6*1,5=19%.

Skuldsättningsgraden 1,5 ger alltså ett tillskott på 9% till eget kapital. Antag att bolaget ökar skuldsättningen till 75% lån och 25% eget kapital. Avkastningen på eget kapital blir nu:

Re=10+(10-3)*(75/25)=10+6*3=10+18=28%.

Den ökade skuldsättningen ger alltså ett tillskott på 18% till eget kapital. Men antag nu att bolagets resultat försämras och levererar en avkastning på totalt kapital på endast 2%, d.v.s. lägre än lånekostnaden på 4%. Bolaget har fortfarande 75% lån och 25% eget kapital. Avkastningen på eget kapital blir:

Re=2+(2-4)*(75/25)=2+(-2)*3=2-6=-4%.

Skuldsättningen ger nu ett negativ bidrag med -6% och vilket ger -4% avkastning på eget kapital, d.v.s. 4% av ägarnas kapital förbrukas under ett år. Detta exempel visar på effekten (och risken) av hävstången när bolagets totala avkastning (Rt) understiger låneräntan.


Bild: Shutterstock